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2016“资产荒”仍将持续你的理财何去何从

时间：2016-01-13 05:18
来源财经综合报道
字号：大中小

　石油、美股、与A股…关于2016年全球投资的那些猜想中国的股票市场一直被大家指责，但中国股市在2015年涨了将近20% ，所以期望大家不要总盯着中国的不好。中国政府整治金融行业的腐败行为是对中国股票市场的利好。当政府给广大民众

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提供一个公平的投资平台时，中国的股市2016年还会往上涨，其涨幅有望超过美国股市回报。

　　就这样跟2015年说再见了。2015年中国股市惊心动魄，但它毕竟已经成为历史。在进入新的一年以前，让我们猜想一下2016年全球范围内的部分投资选项。

　　巴菲特曾经说过，财经专家对股市的预测结果，仅是让巫婆对自己的预测结果感觉好一些。带着这样的警示，我在这里仅仅讲述我个人的观点。

　　仍将宽松的利率政策

　　首先，让我们看看能源。原油于12月4日一度跌破至40 美元一桶，让人感到石油价格真是没有底。

　　那么世界石油价格受哪些因素影响呢？首先是供求关系。中国和世界的经济放缓，减少了对原油的需求。美国的叶岩油的开发，增加了石油的供给。欧佩克为了打击美国的叶岩油工业，保持它的市场份额，不愿意减少产量，因此造成了现在这样供大于求的局面。除此以外，石油价格也受政治因素影响。伊朗的石油出口预期，中东地区的局势，各产油国之间的微妙关系，也影响石油价格的走势。

　　但是，总体来看，在现在这个石油价格水平上，产油国和产油公司都面临巨大经济压力。普京既然已经插足中东，他很可能跟沙特等国达成协议，推高石油价格。如果这种假设成立的话，石油价格2016年有希望突破60美元一桶。从长期投资的角度，在石油价格低于40美元一桶时，可以购买石油方面的股票。

　　其次，让我们来看通货膨胀率。现在全世界都在谈论通货紧缩，但通货膨胀未必不会降临。纵观世界历史，现在应该是世界各国财经政策最宽松的时候。中国，美国，欧盟，日本等世界主要经济实体都在引入宽松财经政策。

　　虽然现在美国官方宣布的年通货膨胀率是0.2%，但是这个通货膨胀率里面有很大的石油价格下跌因素。如果排除石油价格和食品价格的影响，美国核心通货膨胀率是1.9% 一年。而美国联邦储备银行的目标通货膨胀率是2%一年。

　　如果我们同意石油价格会上涨，或者至少不再往下跌的话，那么我们可以预计美国通货膨胀率会涨到2%或者更高。当然，我们知道世界各国在计算通货膨胀率时都会有各种各样的调整。如果从我们日常生活经验来看，物价上升速度远远超过政府公布的通货膨胀率。美国也一样。

　　第三，让我们来看美国联邦储备银行的利率政策。美联储的加息的口号已经喊了快一年，现在可能终于开始有所行动了。

　　但是，不管美联储在十二月份是否加息了，美国和世界的利率政策还会很宽松。第一，现在的利率很低，基本就是零利率。第二，美联储加息会非常慢，根本不会真的收紧银根。同时，我们要看到美联储也有自己的难言之隐。现在如果继续维持零利率，一旦物价上涨，美联储就会疲于奔命。那时如果再发生经济萎缩，则是美联储的噩梦来临。

　　我认为，美联储现在的目标是，一边大喊加息，一边缓慢加息。大喊加息可以维持美元的高价位，抑制通货膨胀；缓慢加息则可以刺激经济发展，避免美国经济萎缩。可以预见，不管美联储加息的雷声有多大，真正加息的幅度会很小。

　　取得高于市场的回报仍然很难

　　由于世界各国的宽松财经政策，现在的投资证券价格都很高。从房地产，到债券，到股票，它们的价位都很高。钱存银行基本是负利率，利息没有通货膨胀率高。面对这样的投资环境，现在的证券投资很难做。有统计数据表明，美国的对冲基金2015年的总体回报率基本跟标准普尔指数的回报持平。也就是说，花大钱雇用所谓的投资精英，同样不能取得高回报。到目前为此，美国股票今年的投资回报率也就是2%左右。大家为这点回报在股票市场担惊受怕，就可以理解现在投资有多难。

　　虽然中国的股票市场一直被大家指责，但中国股市在2015年涨了将近20%，所以期望大家不要总盯着中国的不好。中国政府整治金融行业的腐败行为是对中国股票市场的利好。当政府给广大民众提供一个公平的投资平台时，中国的股市2016年还会往上涨，其涨幅有望超过美国股市回报。跟过去一样，中国股市上涨并非中国经济复苏，而是源于中国政府的宽松财经政策。当然，同时将是人民币汇率的压力。

　　面对2016年的投资环境，分散投资还是基本投资原则。虽然中国股市在2015年涨了20%左右，但很多人2015年可能在中国股市赔了钱。所以，对大部分来说，分散投资，投资指数其实更靠谱。

　　近日，美国权威财经杂志Barron‘s (巴伦周刊)，在它的封面文章里推荐了10个2016年看好的股票。但文章也承认，它2015年推荐的10个股票，在过去一年的平均回报是-6% 。而同期的标准普尔500指数的回报是-2%。这么有名的期刊，取得这么差的回报，让我们知道取得高于市场的回报其实很不容易。

　　2016新三板6大猜想数量持续爆棚，质量合理分层

数据显示，截至12月中旬，共有82家挂牌公司披露了85次收购报告书，合计交易金额达47亿元。有76家挂牌公司披露了77次重大资产报告书，合计交易金额达到256亿元。新三板市场并购重组已经愈发活跃。

　　2015年12月下旬，新三板挂牌企业总数突破5000家，全年共新增挂牌企业3444家。与此同时，国务院总理李克强12月23日主持召开国务院常务会议，会议明确要求增加全国中小企业股份转让系统挂牌公司数量，随着这一系列相关政策的连续发布，国务院和证监会对新三板的推动可见一斑，。而在年底各大券商研究及私募基金的投资报告中，我们还看到新三板成长性、流动性、行情表现均呈现行业间分化，其中，科技、环保、娱乐、机器人、大数据、文化产业等被均被广泛看好。未来的一年，新三板究竟会怎样？让我们随着这些举措的推进尽情展开遐想，2016的新三板市场注定是不会平静的，还有多少震颤人心的大事情发生，让我们拭目以待。

　　15000家的挂牌企业

　　数据显示，截止至2015年12月25日，新三板共计新增挂牌企业3444家，远超过年初大家对该数字的预测，比照这一增长速率，此笔者推论，2016年将会新增挂牌企业至少10000家，总挂牌量将达到15000家大关。这其中中小微创企业将依然是挂牌与参与做市的主力。当然另一条促使新三板挂牌企业暴增的主要原因还包括股票发行注册制的改革，证监会主席肖钢在听取推进股票发行注册制改革的意见时指出，在股市异常波动之后，《证券法》修订推迟，国务院可能采取法律授权方式出台意见解决，全力以赴明年三月注册制要有结果；先放发行节奏，后放价格；缩短发行流程(3到6个月)，给企业明确预期。

　　漫长的上市等待过程，使得上市资格极为稀缺，这也直接导致了我国股票市场存在着的壳资源一直颇为抢手，而在这一改革的过程中，会逐渐改变新股发行垄断管制的方式。当注册制完全实行之后，壳资源本身会丧失了稀缺性和收益性，市场上炒作垃圾股和壳资源的投资者也会有所改变。长期而言，壳资源的价值必定会逐步下行，继而让本就挂牌门槛不高的新三板上市变得越发的容易。

　　打通血液循环机制

　　仅就目前而言，不足百家的主办券商服务着5000多家新三板挂牌企业，80多家做市商在为1000多家企业提供做市服务，但一旦2016年挂牌企业数量激增，做市商压力绝对会大幅增加。因此，券商的督导能力和服务能力能否满足市场需求引发业界的质疑，放开做市商资格，引入公募基金子公司、私募基金等金融机构的呼吁将会被再度推起。

　　再联想到此前证监会叫停私募基金公司挂牌新三板的消息，不难肯定主管单位将要对新三板内部的“资本血液循环机制”有一些大动作。目前，在新三板挂牌的PE机构有20多家，包括九鼎集团、中科招商、硅谷天堂、同创伟业等。今年已有11家实施过定增，募资数额最大的两家PE为九鼎集团及中科招商。对于PE机构在新三板的情况，业内人士认为，在一定程度上，PE机构巨额融资对新三板市场产生了“抽血效应”，间接掠夺了中小微企业的融资机会。对此，中国证监会副主席方星海今日表示，今年以来，新三板市场挂牌私募基金管理机构频繁融资，融资金额和投向引起广泛关注，因此需要暂停私募基金管理机构的挂牌和融资，并对前期融资的使用情况开展调研。

　　两厢结合，笔者发现私募基金一旦在新的机制改革中有了转变自身角色的机会，无论是对基金本身还是对新三板输血脉络都是极好的。

　　企业估值会变低

　　根据决定，注册制具体实施方案由国务院作出规定，报全国人民代表大会常务委员会备案。决定自明年3月1日施行，期限为两年。随着注册制的来临，面临打击的不仅仅是壳资源，更首当其冲的还有企业估值。随着制度不断的开放，A股整体估值也在不断下行，整体市盈率从80多倍已下降到现在比较稳定的阶段。当然中小创的整体估值还是偏高，有的甚至到100多倍。未来注册制后随着标的进一步扩大，估值会进一步下行到合理范围。

　　另外注册制的降临将迫使另一方面，市场分层、竞价交易以及投资者门槛调整。预计市场分层是全国股转公司今年的重点工作，今年推出概率极大，而在违法违规行为多发时期，投资者门槛短期内或将维持现状，下调可能性较小；竞价交易受股权集中的影响，预计不会太快推出。综上所述，预计资质上乘、成长稳定、估值较低的已做市公司将更受瞩目。

　　平安证券预计，深港通有望在2016年一季度或稍晚时候启动。有分析认为，由于两地在投资者结构、风险偏好、资本流动便利性等诸多方面存在差异，估值趋近程度和缓急均有待观察，但从中长期看，两地市场连通会使相同属性的股票估值趋近却是非常可能出现的。故而新三板市场动辄数十倍的估值可能不再成为常态。

　　进入并购高潮

　　数据显示，截至12月中旬，共有82家挂牌公司披露了85次收购报告书，合计交易金额达47亿元。有76家挂牌公司披露了77次重大资产报告书，合计交易金额达到256 亿元。在2015年里，市场并购重组已经日趋活跃。数据显示，截至12月中旬，共有82家挂牌公司披露了85次收购报告书，合计交易金额达47亿元。有76家挂牌公司披露了77 次重大资产报告书，合计交易金额达到256亿元。

　　2015年，无论是场外国企对新三板上市公司的并购，还是新三板上市公司发起定增对同行业企业的并购，都让企业与投资人看到了实在的好处，市场并购重组也日趋活跃今年以来，湘财证券、新冠亿碳、金豪制药等新三板公司先后被上市公司收购，未来这种“跨市场并购”一定会越来越多。对上市公司来说，收购作为非上市公众公司的新三板企业，能完善上下游产业链，有利于公司做大做强。对新三板企业来说，被上市公司并购，相当于有了更便捷的融资渠道，并有利于VC/PE顺利退出。未来，收购新三板公司，10家、100家、500家……并购大戏会不断精彩上演。

　　新三板竞价交易

　　2015年之初，股转系统公司表示，还没有推出竞价交易和降低投资门槛的考虑。政策预期的突然转向，一下子27 JAN.2016

　　让市场逐渐归于沉寂，市场参与各方渐趋冷静。未来，新三板可在目前做市交易、协议转让以及将来推出的竞价交易基础上，内部建立完善的退市制度，为投资者淘汰掉不健康的企业。将来，也许新三板会借鉴纳斯达克的做法，真正在中国资本市场里率先实现“零”容忍退市制度。

　　新三板分层方案公布后，竞价交易实施的可行性进一步提高，竞价交易有助于改善市场流动性，这也成为市场热议的话题。一方面分层制度将促进市场的流动性好转。另一方面，竞价交易在伦交所和纳斯达克市场中都真实存在。引入做市商制度是解决企业的合理估值问题，因此实行做市交易。要实行竞价交易，必须有一批成熟的企业，这些企业要具备足够的股权分散度，价值较容易判断，企业的经营活动较为稳定等条件，而随着2016年新三板的大规模扩容，还是有一些希望达成上述条件的。

　　文化企业成亮点

　　12月4日，恒大地产发布公告，旗下恒大文化产业集团(证券简称：恒大文化正式在新三板挂牌上市。与此同时，华强文化、上海证大文化也都纷纷紧锣密鼓的筹备着新三板的上市。克而瑞研究中心分析师认为，文化产业在我国的地位不断提升，从宏观角度来看，这对企业是充满商机和政治红利的，能力所及的若参与其中利大于弊。短期而言，随着国家对于土地供应的限制越来越多，新增供应越来越少，相比之下像文化产业这样的新型、而且是国家重点扶持产业，在用地上会相对宽松。从长远来看，文化产业对于房企而言不仅能盈利，而且能成为企业的支柱产业。

　　尽管目前仍处于起步发展期，但进军文化产业已经成为不少房企转型的重点方向，数据显示，中国文化产业消费需求将达5万亿，除了恒大，万达集团也成了文化产业集团，涵盖影视、旅游、体育、儿童娱乐，根据万达董事长王健林的目标，到2020年，万达集团在文化产业收入将达到1000亿元，成为世界文化企业前五强。文化类企业凭借竞争优势和前瞻的发展规划，或将产生“赢家通吃”的集聚效应，谁能成为资本市场最具投资价值的文化产业股，谁在未来的收益想象空间也就相对的巨大很多。

　　2016年依然是个“震荡市”

投资者不要因为股市上涨而盲目乐观，动辄看到10000点的超级大牛市，但也不要因为股市下跌而过度悲观，认为经济一抹黑，股市没得做。要知道市场是平衡的，只要股市秩序还在，经济的难易往往会影响盈利行业的转换，但并非所有行业都没有机会。

　　2016年市场依然将是一个震荡年，A股市场指数有可能继续保持震荡整理的总体格局。上半年指数有望见到阶段性高点，下半年调整的可能性较大。

　　我们前期曾经多次强调目前整体经济正处于萧条时期，企业以转型和创新为主，但转型过程中企业面临的问题会比较严重，对于经济而言，阶段性阵痛不可避免。股市是经济的晴雨表，在经济总量很难避免下滑的情况下，股市出现指数大涨，创出6000点、10000点的可能性很小。我认为，未来指数总体有望继续维持大的箱体内震荡，个股行情仍然是股市的主流，其中个股的分化应是股市的主旋律。

　　2015年底，券商集中被查引发了一定市场波动。事实上，券商被查对于证券市场而言，并不是罕见的现象，只是这么大规模的券商集中被查，对于中国证券市场确实是第一次。这说明在2015年股灾过程中，这种集中违规操作对于市场危害之巨，已经引起政府的强烈关注和必须要整改的决心。也显示出政府是下决心要规范市场，显示出对于违规违法操作的零容忍态度。

　　2015年以来，随着人民币国际化进程的推进，中国证券市场未来也面临国际化要求，如果不能制定好市场规则，严格执行相关规定，任由市场暗箱操作，中国市场必将在国际化进程中面临更大的危机。

　　可以说，2015年的股灾也相当于给政府敲响了警钟，不规范的证券市场投资必将危害国民经济。政府既然下定决心，要推动人民币国际化，那证券市场的规范度也一定要到位。集中查处券商，也是表明了一点，没有人可以成为法外之地，政府要发展资本市场，就必须具备管控市场的能力，这是资本市场发展到一定阶段必然要进行的规范举措。

　　我认为，这轮券商集中被查，对2016年股市走势并没有什么太大影响，资本市场的很多表现可能更趋于市场化，恶意操纵情况会有所收敛，不可控风险会相对降低。

　　创新层是中国未来的纳斯达克

　　2015年资本市场上新三板异常火爆。由于不设财务指标门槛和业态的限制、以信息披露为中心，新三板两年来都保持着迅速的发展。到12月中旬，新三板挂牌企业总数已经达到了4651家，总股本是2642亿股，总市值24.3万亿，截止截稿，2015年年底有望突破5000家。数量和总市值的增长还是比较快的。

　　现在，新三板分层已通过证监会主席办公会，大体将分为三层：创新层、培育层、基础层。其中创新层的标准要求已经超过了创业板。不排除未来新三板创新层的活跃度超过创业板。

　　我认为，2016年股市，创业板本身就面临一个阶段性高点，而新三板的火爆和创新层的推出，会令创业板相形之下，价格泡沫更显而易见。创新层如果确实能推出一些优质企业，毫无疑问，一定意义上来讲，创新层可能才是中国未来的纳斯达克，创业板有可能成为一个被抛弃的板块。当然，这只是对未来方向的预估和评判，并不代表2016年当年就能直接达到。

　　观察2016年股市趋势的方法论

　　对于2016年股市趋势分析，我的方法就是看经济的现状，便可知未来的股市方向。

　　从当前经济形势角来分析，2016年的经济形势不容乐观，未见得比2015年更好，企业面临的难题和困境也很多，转型的阵痛不可避免，股市难出现大家所期待的大牛市。

　　由于经济并没有真正意义上的领头羊，板块也并无绝对的主流。但我认为，创新型企业确实可以多多关注。这个创新型，不仅仅是指企业的科技创新能力，也包括很多新兴行业，比如环保、医疗保健养生、新能源、新兴媒体、文化传播，等等。

　　举个例子，传统商业被网购给颠覆了，由此形成新的行业结构。因为网购，我们看到形成了仓储中心、物流链、速递易、智能社区，以及未来有可能出现的体验店。近年来，中国的电影票房出现了大幅度的增长，这和年轻人的消费习惯密不可分。有人开玩笑总结说，这是因为看电影是谈恋爱的人最省钱的消费方式。大家都知道，1929年经济危机发生后，好莱坞的电影业蓬勃发展，这是典型的口红经济。现在看，这种发展看起来貌似传统行业，但其中贯穿了很多创新内容。

　　我认为，2016年的个股机会确实仍然有，但要谨慎选择行业内的细分龙头，找到优质企业的赢利点。

　　我很希望大家能清晰的认识到，目前的经济现状确实比较难，但同时，希望与困境是同在的。

　　我们知道，股市确实是经济的晴雨表，但又不是简单的对应关系。所以，我建议投资者不要因为股市上涨而盲目乐观，动辄看到10000点的超级大牛市，但也不要因为股市下跌而过度悲观，认为经济一抹黑，股市没得做。要知道市场是平衡的，只要股市秩序还在，经济的难易往往会影响盈利行业的转换，但并非所有行业都没有机会。虽然多数企业在经济萧条期非常难，但是部分企业反而受益于经济萧条，正如口红经济一样。投资者要具备观察经济变迁的慧眼，而不应人云亦云。

　　财富管理的另一面2016年跑路或将加剧

土豪死于信托、中产死于非标理财、屌丝死于P2P……这些看似诙谐讽刺的网络帖子，却是对目前财富管理行业现状的真实写照。财富管理行业为何乱象频生、问题不断？不仅因为我国金融征信环节存在严重缺失，而且更说明与金融创新相比，我国相关金融监管严重滞后。

　　2015年12月，《货币战争》作者宋鸿兵在山西太原的一场讲座上，被一群投资者围攻，据说场面相当混乱，数十名泛亚公司的投资者手持标语，将宋鸿兵团团围住……针对老宋被打事件，有网友揶揄称，这是一群投机分子殴打了一个投机分子，又或者说这是一群暴民殴打了一个“ 骗子”。

　　“土豪死于信托、中产死于非标理财、屌丝死于P2P……”这看似诙谐讽刺的网络帖子，却是对目前财富管理行业现状的真实写照。财富管理行业为何乱象频生、问题不断？不仅仅因为我国金融征信环节存在严重缺失，而且更说明与金融创新相比，我国相关金融监管严重滞后。在没有准入门槛之前，仅仅花数千元就可以搭建一个p2p网贷平台，低成本的准入，让p2p成为骗子的天堂。

　　现状：“跑路”“全民行骗”乱象丛生

　　在如今的财富市场中，不知道是“骗子”太精，还是喜欢投机的“傻子”太多？反正，纵观在已经过去的一年里，市场中出现的骗局是层出不穷，那些被套的“傻子”也比比皆是。

　　记者了解到的各类骗局和违约金额令人触目惊心：泛亚430亿、卓达100多亿、河北融投100多亿；e租宝也因涉嫌违法被立案调查，而这只是财富管理骗局中的冰山一角。

　　以网贷为例，2015年一年，近1000家P2P平台跑路。2015年1月至6月全国上线900家平台，419家跑路！7月上线217家，109家跑路！8月上线228家，81家跑路！9月上线189家，55家跑路！10月上线150家，47家跑路！11月已有61 家跑路……

　　此外，打着挂牌、上市幌子的诈骗公司倒闭或跑路的案列也不在少数；同时，银行高息存款和理财也是披着理财外衣的又一陷阱。

　　种种骗局，在高额收益的包装下，却成为众多投机者眼中的香饽饽。殊不知，投资人看中别人的高额利息的同时，别人早已把“黑手”伸向了投资人的全部本金……

　　随着金融市场的不断发展，尤其是近年来财富管理行业得到飞跃式的膨胀。为了营造出在行业内占有绝对优势地位的假象，各平台或机构也是挖空心思、绞尽脑汁。为吸纳资金，市场上高额回报、豪礼相送等等，五花八门的营销手段除了博人眼球外，都还有一个共同的目标，就是告诉投资者：“相信我，没错！”当行业缺乏监管，当市场变得更加浮躁甚至疯狂，繁荣的背后充斥着虚假和泡沫时，最终的结局可想而知：“骗你，也变得理所当然！”

　　2016年乱象仍将存在短期难以改变

　　由于缺乏完整的监管机制，这让本就因发展不平衡而显得鱼目混杂的财富管理行业更加混乱不堪。虚假宣传、数据造假等早已屡见不鲜，还有胆大妄为的不法分子，利用监管漏洞以及互联网的虚拟特征，注册伪平台，骗取广大不明真相的投资人钱财。

　　无论是泛亚交易所，还是民间借贷的“骗局”，都说明当前市场处在一个极不成熟且浮躁的资本市场当中。投资者不成熟，市场也不规范，所以才会出现如此多的投机者。尽管，国务院办公厅出台《关于多措并举着力缓解企业发展互联网金融的相关指导意见和配套管理办法》促进公平竞争。此前，央行和银监会也在不同场合均明确表示要划定p2p网络借贷平台的业务经营红线：“明确平台不得提供担保，不得归集资金搞资金池，不得非法吸收公众存款，更不能实施集资诈骗。”记者也从网上获悉，P2P监管细则正式出台的时间或最早在2016年下半年，细则或要求P2P行业实行负面清单制，不设注册资金门槛，这样的话，相比预期较为宽松。

　　但是，在监管政策出台落地实施前的这段时间内，财富管理行业仍处于政策监管与部门监管缺失的“双真空状态”。因此，行业内乱象仍将持续并存，短期内难以改变。

　　海银财富投研中心认为：随着“非标资产”兑付周期的不断临近，无论是信托资产，还是政府融资平台，债务到期后的债务置换，是2016年的关键，从而导致“信用风险”逐渐被“流动性”风险所替代。另外，由于实体经济投资回报率的持续低迷，资金迁徙至金融领域寻求回报的趋势不减，2016 年类似P2P等游离在监管以外的“高息资产”“民间金融”的风险暴露将更为严重，跑路的现象可能会进一步加剧。

　　迅速成为反映财富管理行业现状关键词之一。无论是P2P平台还是财富投资管理机构无不面临着“资产荒”带来的压力和恐惧。从本质上看，“资产荒”是由资金端与资产端之间的不平衡导致了这一现象。因为投、融资双方间的信息不对称，这种不平衡是难以避免的。

　　海银财富投研中心认为：“资产荒”在2016年仍将持续，短期内难见改善。这是因为2016经济预计仍将继续在底部徘徊，利率水平仍将下行或者维持在低位，信用利差收窄，优质企业债公司债供不应求，长期资金对于无风险资产的需求仍将进一步扩大。2015年年中资本市场剧烈动荡，资金的挤出效应明显，银行理财及其他渠道资金也涌入债券等固收类资产

　　当前P2P行业仍鱼龙混杂，超高收益的P2P仍随处可见，甚至已经出现金融理财的货客手段五花八门，尤其甚者把金融理财的广告宣传做成“快销”的模式，不断的在各大媒体上不惜成本的大力宣传，在利率不断趋势下行的今天，底层的真实靠谱资产如何得来，以及风控如何把握，信息如何高度透明，投资者交易安全如何保障等将是P2P面临的最大的几个问题。2016年的P2P行业仍将继续优胜劣汰，优质的互联网金融服务机构仍将有大展宏图的空间，但裸泳者将无情的被市场摒弃。

　　“资产荒”悄然来袭

　　不经意间，“资产荒”悄然混迹于财富管理行业中，并迅速成为反映财富管理行业现状关键词之一。无论是P2P平台还是财富投资管理机构无不面临着“资产荒”带来的压力和恐惧。从本质上看，“资产荒”是由资金端与资产端之间的不平衡导致了这一现象。因为投、融资双方间的信息不对称，这种不平衡是难以避免的。

　　2016年财富管理行业何去何从？

财富安全问题可以称得上是中国最大的难题之一，包含财富的保值，对合法个人财产的保护，以及投资过程的安全性等多个方面。就财富管理行业来看，受到最多关注的还是投资本金的安全性，2016年依然会受到持续关注。

　　回望2015年，在这过去的一年时间里，财富管理行业发展形势可谓是“冰火两重天”。上半年，在资本市场火热行情的推动下，财富管理行业不论是在机构数量还是管理规模上都取得了爆发式增长；下半年，形势逆转，成为问题集中爆发期。

　　前瞻2016年，该怎么投资，才能让“钱生钱”，财富管理行业可能出现怎样的趋势？本刊基于对财富管理行业观察，并综合海银财富投研中心、格上理财研究中心采访观点，继续于年初为大家做一番猜想。

　　趋势一：财富管理行业在整个金融领域的重要性进一步加强。

　　财富管理机构是客户与资产管理机构交流的平台，它的存在一方面能为客户提供专业的投资建议，减少客户筛选投资标的的成本。另一方面也减轻了资产管理机构在产品销售及客户维护等方面的负担，让他们可以安心做投资。

　　趋势二：优胜劣汰和行业洗牌将更加激烈。

　　财富管理行业的核心能力为投资标的的筛选、管理及获取能力，只有在这方面具有优势的财富管理公司才能在行业中立稳脚跟，得到客户和机构的青睐。财富管理行业必将是一个优胜劣汰、不断收敛的行业。

　　趋势三：产品线更加丰富。

　　近年来，随着市场形势的变化，投资形式逐渐变得多姿多彩。一线城市以及江浙城市居民投资意识不断增强，整个市场投资需求日益增大，各种投资产品以及衍生产品随之推出。

　　目前市场上主流的产品线较少，主要为股票、债券等策略，财富管理领域的投资品种仍较单一，同质化明显，还难以实现真正的全方位资产配置。未来，财富管理机构将丰富产品线，降低产品相关性，以便构造多样化的资产配置方案，帮助投资者更好应对多变的市场。

　　趋势四：混业监管是大概率事件。

　　混业经营趋势不改，金融生态环境日趋多样，市场倒逼行业监管的变革。各个细分领域的机构业务开始互相交叉，在这个形势下，十三五规划中明确表示要建设适应现代金融市场的监管体系框架。因此，随着金融改革不断深化，混业经营的趋势将会继续演绎，混业监管的大构想逐步浮出水面是大概率事件。

　　趋势五：短端现金类管理工具及长端权益类跨周期类资产配置仍是重点。

　　稳经济促改革的大背景下，货币环境宽松，金融资产利率及回报下行仍将持续。2014年至今，央行6次降息5 次降准，在价格传导机制下，短端的融资成本已经呈现下行趋势，各大金融机构固收类或类固收类产品收益较去年同期相比已呈现出明显下降。利率趋势下行是一个长期趋势，将在2016年继续传导固收及类固收产品收益率的下行，短端现金类管理工具及长端权益类跨周期类资产配置仍将是来年的配置重心和方向。

　　趋势六：海外资产配置将成热点。

　　进入12月，“资产荒”依然在延续。美联储加息、人民币加入特别提款权货币篮子(简称SDR)。在此大背景下，人民币相关资产在全球范围内的吸引力也有了提升的空间，这也为投资者的海外资产配置提供了更多便利。对个人投资者而言，借助有海外投资背景和经验的公募来实现海外资产配置，无疑是更为安全的选择。此外，我国居民海外资产配置比例还比较低，海外资产配置方式也比较简单，在未来还有很大的发展空间。因此，寻求海外资产配置或将成为未来的新趋势和机遇。

　　行业将出现六大关键词

　　关键词一：“挂牌潮”

　　2015年，新三板以摧枯拉朽之势席卷整个资本市场，在吸引公募、私募、信托、券商等各类机构纷纷涉足的同时，也成为第三方财富管理机构的必争之地。谁能更快、更优地满足投资者对新三板的需求，谁就有可能抢占市场高地，获得更多支持和信任。2015年11月27日，好买财富管理股份有限公司正式在新三板挂牌，成为首家成功登陆新三板的独立财富管理公司。这只是开始，相信在2016 年，财富管理机构或将迎来“挂牌潮”，抢滩新三板战役正在悄然打响！

　　海银财富投研中心在采访中表示，上市后的市场红利不言而喻，首先是类似的挂牌机构并非对商业模式，经营质量，公司治理，财务指标等方面没有任何要求。目前新三板排队企业较多，即使制度安排上已经体现出分层的构想，但上市或者转板也有一个较长的等待及市场评判过程。“挂牌上市”对财富管理机构将有着更高的财务、合规、信披要求，从目前市场现状分析，虽然诸多机构的大股东有强烈做大做强的情结欲望，但从主营不够突出，业绩成长性不够持续等角度看，对于监管层是否能接受类似企业进入资本市场存在诸多不确定性。

　　关键词二：“国际化”

　　尽管目前中国金融资产财富有了30万亿，但是真正配到海外的这一块，包括全球配的话却是非常少的。因此，中国资产配置的国际化程度严重不足，且主流海外配置策略工具比较简单。2016年，国内财富管理行业将进一步与国际接轨，“国际化”程度将加强。

　　海银财富投研中心表示，伴随美国经济复苏已成定局，一方面强势美元回归将带动追求避险资金的流动，增加部分挂钩美元的海外资产配置也是开发重心所在。另一方面是居民对海外配置的观念在转变，需求在上升。其次是人民币国际化后，在汇改上，普遍预期人民币存在贬值压力，因此海外资产配置有庞大的市场需求及投资预期。

　　关键词三：“年轻化”

　　财富管理的客户群正发生巨大的变化。经过30多年的改革开放，家庭财富主要掌握在中国“大妈”手里。“大妈”代表过去30年财富积累的掌控者，所以掌握了这些“ 大妈”，就拥有今天财富管理的资产规模。但是中国的“ 小白”才是未来。

　　最典型的案例就是余额宝，余额宝的主要客户群不是“大妈”而是“小白”。过去我们没有互联网，没有办法服务这些“小白”。余额宝现在有7000多亿的资产规模，由2亿多注册用户持有。但是余额宝现在的持有人，他们所贡献的人均规模不到一万元，这是传统金融机构所无法提供的金融服务。但也就是这些“小白”们，成就了全球最大的货币市场基金，也使天弘基金成为了中国最大的公募基金。所以我们要通过互联网抓住这些“小白”客户。

　　海银财富投研中心认为，年轻人在数量上未来有可能超越老年人比重。但是从资产质量或规模看，未来一段时间中老年投资者仍将是主力群体。

　　但需要关注两个趋势：一是年轻人理财观念的转变对其他年龄层级人群有传递效应，一般而言年轻人理财更乐于尝试创新产品、对风险偏好也更高。二是随着老一批高净值人群逐渐面临财富传承的问题，未来有望出现一批“ 财富二代新贵”。这些新一代投资者在可以预见的未来肯定会成为财富投资主力。因此，现在无论年轻人的比重占多少，对这一群体的投资者教育、投资理念的灌输、投资习惯等必须从现在开始进行。

　　关键词四：“专业筛选能力”

　　面对快速崛起的第三方财富管理机构，其生存之道和核心竞争力一直是业内关注的话题。随着投资产品形式日益多样化，投资者选择性增强的同时，由于个人对市场把控能力较弱，其风险也在加大。而作为第三方的财富管理机构，对市场的认识、分析、把控、选择上要占很大的优势，即财富管理机构可凭借自身专业筛选能力帮助投资者实现投资利益的最大化。

　　格上理财研究中心在采访中表示，专业的筛选能力是财富管理机构的核心竞争力之一。随着我国金融行业的发展，投资者可选择的公募基金、私募基金、信托计划等理财产品的数量已经远超出A股市场股票的数量，选择优质项目的难度不亚于选股。而财富管理机构通过长期的跟踪、专业的分析，能够帮助投资者选取适合自己的理财产品；同时，尽量规避投资者常常存在的投资误区。

　　关键词五：“投资者教育”

　　面对市场上多种多样的投资形式以及五花八门的理财产品，投资者如何能从中甄别选择适合自己的理财产品，这时，投资者受到的专业知识教育就显得尤其重要。作为财富管理机构，应当为投资者提供更加专业、成熟、全面、系统、科学的投资理财知识教育。

　　格上理财研究中心表示，财富管理机构的一项核心职能就是对投资者进行专业教育，帮助他们正确地了解自身的风险承受能力、资产配置需求。尤其避免在投资过程中追涨杀跌，降低投资失败几率。

　　关键词六：“二八分化”

　　随着金融市场的不断发展与完善，财富管理机构之间的竞争也愈演愈烈，并进入优胜劣汰环节中，经过一番筛选后继续存在于市场中的少数实力相当强硬的财富管理机构。而这些少数财富管理机构将会凭借其自身的优势，掌握绝大多数的财富。

　　格上理财研究中心认为，整合之后的财富管理行业将出现二八格局，即80%以上的财富，掌握在不到20%的财富管理机构手中。少数优秀的财富管理机构可能发展到巨型规模，成为产品线覆盖各个投资品种、服务平台完善、有影响力的行业龙头企业。

　　问题：财富安全仍是难题

　　此外，财富安全问题可以称得上是中国最大的难题之一，包含财富的保值，对合法个人财产的保护，以及投资过程的安全性等多个方面。就财富管理行业来看，受到最多关注的还是投资本金的安全性，2016年依然会受到持续关注。

　　格上理财研究中心指出，随着金融行业改革的推进，更多新型的投资方式涌现，如P2P网贷，众筹等，2014年2月后私募基金行业也进入了井喷式的发展，但资金管理人水平、投资收益的确定性以及投资安全性等却是参差不齐。“e租宝”事件就是对投资者的警醒。在财富管理行业需要更全面监管的同时，投资者自身也应理性、谨慎的选择投资方式，选择自己看的懂的，投资策略及理念与自身需求相匹配，并且确定性强的投资品种。建议投资者咨询专业的理财机构进行私募基金的配置。

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